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大秦铁路折旧期限调整之辩

2018-10-08 10:10:29
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  大秦铁路:折旧期限调整之辩

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  5月30日,大秦铁路(601006行情,股吧)()公告称,将斥资44亿元购置8000辆C80B型不锈钢运煤专用敞车。按照大秦铁路提供的《大秦铁路股份有限公司新购8000辆C80B型专用车辆项目可行性研究报告》(下称《可行性报告》),自行购车优于租用国铁车,25年可为其节省6.6亿元。

  但是,一位业内人士认为,《可行性报告》至少有两个问题值得商榷:一是将原本折旧期限为16年的机车延长到25年,二是未考虑到此次购买机车的财务费用。

  折旧期限调整

  大秦铁路认为,自行购置8000辆C80B型货车的主要支付费用为车辆购置费和车辆年维修费。其中,C80B型货车单价55万元。单辆货车按照25年计提折旧每年为550000×4%=22000元。车辆年维修费中,货车维修成本5330元,其中厂修12000元(8年1次),段修3500元,临修330元。合计布料复合机
单车年成本支出为27330元。

  如果租用机车,按使用租用车辆考虑,货车使用费按3.5元/小时测算,单辆货车年支出货车使用费365×24×3.5=30660元。

  综上所列,大秦铁路认为,自行购置和租用机车的成本支出差值为3330元。8000辆货车年节省支出2664万元,25年节省6.66亿元。并得出结论:从年成本支出分析自行购车优于租用国铁车,且优势明显。

  然而,大秦铁路2006年半年报显示,参照铁道部铁财[2005]235号文《中华人民共和国铁道部铁路运输企业固定资产管理办法》的规定,公司自2006年1月1日起对有关固定资产使用年限和折旧率进行变更。其中,机车车辆的使用年限由此前的20年变更为16年。大秦铁路因此将机车车辆的年折旧率由原来的4.8%提高至5.93%。

  铁道部上述规定的16年使用年限,与上述分析报告中的25年计提折旧相差9年。

  大秦铁路的解释是,“C80B型货车的使用年限为25年,故本次评价的计算期采用25年。”

  但是,“即便使用年限为25年,按照铁道部的上述规定,大秦铁路仍要按照16年折旧,这将体现在利润表里。”一位分析人士称。

  如按大秦铁路现在执行的折旧率5.93%计算,每年机车车辆折旧为2.6092亿元,8000辆机车则每辆机车为32615元,加上车辆年维修费后,每辆机车成本实际高达41775元,比租用机车的成本30660元高出36%,比《可行性报告》的购车成本27330元高出52%。

  2.42亿元财务费用?

  不过,“大秦铁路计算自行购置成本时,忽略了另一个重要因素——财务费用。”上述业内人士认为。

  据大秦铁路公告,将发行本金总额不超过150亿元公司债券,其中44亿元将被用于购置上述8000辆C80B型货车。

  “这就意味着大秦铁路准备购置的上述机车车辆来自于发行公司债,计算购置成本时,应该考虑到财务费用因素。”上述分析人士认为。

  统计显示,近来上市公司发行公司债券的年利泳池热水器
率在5%-6%。

  大秦铁路称,公司债券期限为年(含当年),可为单一期限品种,也可是多种期限的混合品种。

  假定上述44亿元的债券期限为10年,年利率为5.5%,10年下来,大秦铁路的财务费用将为2.42亿元。

  如果大秦铁路将上述利息资本化后,按16年折旧,每年将增加折旧成本1512.5万元,每辆机车的成本则增加1890.63元,两个指标比按25年折旧高出56%。

  而大秦铁路《可行性报告》称,自行购车优于租用国铁车,25年将为公司节省6.6亿元。现在看来,如果考虑到财务费用因素,6.6亿元就要大打折扣。

  而且,“这笔财务费用是可以资本化的,即最终计入固定资产,而这又要增加每年的折旧费用。”上述分析人士称。

  实际上,大秦铁路一直在大幅增加资本项目支出。今年4月3日,大秦铁路公告称,将用16.5亿元购置3000辆C80B型运煤专用敞柴火鸡灶
车。此外,委托北京铁路局采购360辆HXD型大功率交流传动电力机车,合同价款及印花税共计82亿元及6.53亿欧元、0.37亿美元。

  而4月2日,尽管上证指数小幅收涨,但大秦铁路仍出现去年10月25日以来的首个跌停,收于15.12元。

  大秦铁路表示,为满足公司运量持续增长,今年资本项目支出增加带来的固定资产折旧和财务费用的增加,短期内将增加经营压力。

  “长远看,这有利于公司解决运力不足的问题,但是,短期内,与之配套的线路改造和系统匹配、以及多余运能的调配等现实问题也摆到了台面上,需要公司解决。”一位行业分析师认为。

  6月6日,大秦铁路收报14.99元,跌2.47%。

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